肖宇（中国社会科学院亚太与寰球政策运筹帷幄院副运筹帷幄员）
好意思联储货币政策大转向带来的影响还在捏续发酵，跟着降息靴子的厚爱落地，海外金价应声再创历史新高。为止2024年9月25日，黄金现货价钱一谈靠拢2670好意思元/盎司。
这次海外金价再攀新高背后，可能有两个直战争发身分。其一，单纯从投资角度来看。跟着好意思联储降息标的和旅途日益雄伟，好意思元汇率和利率步入下行通谈趋势仍是细目，黄金稀缺性决定了其在资产树立中的价值开动突显，这使得黄金的投资价值进一步加多，继而激发金价飙升。全国黄金协会9月叙述泄漏，由于好意思联储降息信息仍是被商场面交往，是以寰球黄金场酬酢易（OTC）和黄金ETF交往量特地活跃，黄金ETF已相接四个月净流入，其中西方国度的基金领跑寰球。
骨子上，好意思元利率常被视为捏有黄金的契机资本。黄金酬金归因模子（GRAM）泄漏，要是摒除黄金酬金率的动能身分，那么在寰球商场，好意思元骨子利率与黄金捏有资本之间存在着昭着的替代关系。是以一朝好意思元利率下行，将会催生黄金购买需求，继而激发金价高涨。
其二，从商场心情来看。由于商场对好意思国经济是否能够获胜软着陆存在不对，是以此时海外金价的飙涨可能恰是商场避险心情的鸠合开释。这方面考量的主要依据是好意思国债务限制捏续扩张，导致了好意思元信用的护城河有所塌陷。
黄金是寰球公认的避险资产，继本年夏天好意思国国会预算办公室（CBO）暗示，“从2024年到2034年，每年的总赤字将等于或跨越GDP的5.5%。至少自1930年以来，赤字从未相接5年以上保捏在这样高的水平”之后，CBO最新的初步核算数据泄漏，2024财年（客岁10月1日至本年9月30日）于今，好意思国财政赤字限制仍是高达1.898万亿好意思元，而客岁同时值也只消1.525万亿。赓续增长的债务限制使得黄金避险价值开动突显。
有真谛的是，天然学术界在因果关系识别中发现，在拉长的技巧周期内，经济衰败、地缘政事等与金价的走势齐呈发散态势或者是弱相干，但对好意思国财政景色与金价的历史数据转头效果却发现，好意思国赤字限制与金价之间存在权臣正相干，也即是要是好意思国的财政赤字扩大，金价将会高涨，反之金价则回落。
这一律例在上世纪70年代于今黄金价钱的四轮周期里齐约莫树立，背后折射出了一个绝顶浅薄的经济逻辑，那即是黄金具有避险属性，而这一属性是由其稀缺性决定的。摒除珠宝首饰、工业规模的用金需求，此轮海外金价飙升的背后，就怕还与寰球央行开动热衷于囤积黄金相干。
靠近寰球经济增长的不细目性和复杂多变的地缘政事神气，黄金这一政策资产的遑急性在寰球央行间酿成了共鸣。相通是全国黄金协会的叙述泄漏，尽管价钱一谈高涨，但本年1月以来，列国央行购买黄金的意愿却只增不减。海外货币基金组织（IMF）的统计数据也佐证，寰球央行的黄金储备，仅在本年7月就加多了37吨，环比增速206%。
从现在仍是泄漏的最眉月度数据来看，本年7月在寰球央行中，波兰国度银行是最大买家，当月净增捏14吨，创下自2023年11月以来的最大月度增幅。这次购买使其黄金捏有量加多到392吨，占总储备的15%。自本年4月以来，波兰央行一直在大齐购买黄金，在往日四个月中积聚了33吨黄金。其次是乌兹别克斯坦中央银行（当月购买了10吨）和印度储备银行（自本岁首以来每个月齐在净增捏）。此外，约旦中央银行已相接3个月、土耳其央行相接14个月、捷克国度银行相接17个月加多对黄金的购买。
在这波寰球央行购金潮中，只消哈萨克斯坦中央银行是本年7月的净卖家。一些国度的主权资产基金，比如阿塞拜疆国度石油基金（SOFAZ）也开动下场增捏。导致岁首以来，寰球黄金销售量远远够不上寰球央行的黄金购买量，受产能既定不断，黄金价钱出现如斯走势也就不难意会了。
举座来看，此轮海外金价的高涨虽有好意思联储降息的短期身分刺激，但从动能来看，寰球央行囤积黄金的行动孝敬的力量可能更大。除非能够寰球经济增长不细目性的预期能够扭转，不然，这种趋势短期内大要还将捏续。
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背负剪辑：李桐